Dans le cadre de sa mission de supervision des marchés d’actifs financiers, la CSSF est en charge du contrôle de l’information financière publiée par les émetteurs de valeurs mobilières. Cette activité de contrôle, désignée sous le terme générique d’enforcement, consiste à s’assurer de la conformité de l’information financière au cadre pertinent de présentation des informations, à savoir les référentiels comptables applicables.

La CSSF accomplit ses diligences d’enforcement en vertu de la Loi Transparence qui donne à la CSSF le pouvoir de contrôler l’information financière publiée par les émetteurs de valeurs mobilières qui entrent dans son champ d’application. L’enforcement constitue alors un contrôle ex post de l’information financière publiée par les émetteurs.

Les pouvoirs et sanctions à la disposition de la CSSF en matière d’enforcement sont prévus par les articles 22 et 25 de la loi Transparence.

Au-delà des exigences légales et réglementaires, le contrôle des informations financières contribue à protéger les investisseurs et à asseoir leur confiance à l’égard des marchés financiers.

Le processus de contrôle de l’information financière mis en place par la CSSF, conforme aux orientations de l’ESMA, précise les méthodes de sélection, les types d’examens mis en œuvre ainsi que les caractéristiques des décisions à la disposition de la CSSF.

Processus d’enforcement : Méthodes de sélection

Le processus de contrôle débute avec la sélection des émetteurs qui feront l’objet d’un examen dans le cadre de l’enforcement. Le principe de sélection appliqué repose sur un modèle mixte combinant une approche basée sur les risques avec une méthode de rotation et d’échantillonnage. L’approche basée sur les risques adoptée par la CSSF tient compte du risque d’anomalie et de l’incidence potentielle d’une anomalie sur les marchés financiers.

Processus d’enforcement : Types d’examens

Dans le cadre de son processus d’examen, la CSSF identifie la manière la plus efficace pour contrôler les informations financières. Le programme d’examen, défini chaque année pour la population d’émetteurs sélectionnés, comprend :

  • des examens illimités : ces examens consistent en l’évaluation de la totalité du contenu de l’information financière d’un émetteur dans le but d’identifier les éléments/domaines qui nécessitent une analyse approfondie et de déterminer si les informations financières sont conformes au cadre applicable à leur présentation ;
  • des examens ciblés : ces examens consistent en l’évaluation d’éléments définis au préalable dans les informations financières et l’examen de leur conformité au cadre applicable à leur présentation ; ce type d’examen couvre notamment des revues thématiques au cours desquelles la CSSF revoit les pratiques suivies par un échantillon d’émetteurs sur certaines problématiques spécifiques ;
  • des examens de suivi au cours desquels la CSSF s’assure que les décisions prises, relatives aux différentes anomalies décelées lors des examens précédents, ont bien été prises en compte par les émetteurs concernés.

Ces examens s’accompagnent de contacts directs et répétés (entretiens, échanges de courriers et conférences téléphoniques) avec des représentants de l’émetteur et/ou de son auditeur externe afin d’analyser les problèmes et les questions les plus sensibles et d’obtenir les informations, documents et autres éléments probants nécessaires à la réalisation du contrôle. Certaines des revues effectuées peuvent également donner lieu à des contrôles sur place auprès des émetteurs concernés.

Processus d’enforcement : Types de décisions

À l’issue des examens décrits ci-avant, la CSSF peut conclure qu’un traitement comptable spécifique n’est pas conforme au cadre applicable à la présentation de l’information financière. Elle doit alors déterminer s’il s’agit d’une anomalie significative ou d’une divergence moins importante et s’il y a lieu de prendre des décisions en la matière. En cas d’anomalies significatives, la CSSF peut, comme prévu à l’article 22 de la loi Transparence, prendre l’une des mesures suivantes :

  • exiger la réémission des rapports financiers ;
  • exiger une note corrective ; ou
  • exiger une correction dans les futurs rapports financiers ainsi qu’un ajustement des chiffres comparatifs, si nécessaire.

La CSSF notifie ses décisions à l’émetteur sous une forme appropriée, à savoir des injonctions, des recommandations et des mesures de suivi de corrections ou d’améliorations d’informations financières proposées par l’émetteur lui-même.

Documentation

Lois, règlements et directives

Circulaires

Autres textes réglementaires

Guides

Publications

  • 30 avril 2020 Population concernée par l’enforcement
    Autres statistiques
  • 02 avril 2020 ESMA 2019 report on enforcement of corporate disclosure (uniquement en anglais)
    ESMA71-99-1308
    Études et rapports
  • 02 avril 2020 ESMA Report « 24rd Extract from the EECS’s Database of Enforcement » (uniquement en anglais)
    ESMA32-63-845
    Études et rapports
  • 17 février 2020 Revue des informations non financières publiées par certains émetteurs pour l’exercice financier 2018 (uniquement en anglais)
    Communiqué
  • 17 février 2020 Résultats de l’enforcement de l’information financière 2018 publiée par les émetteurs soumis à la Loi Transparence (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 19 décembre 2019 L’information financière 2019 publiée par les émetteurs soumis à la Loi Transparence (uniquement en anglais)
    Communiqué
  • 10 janvier 2019 Revue des informations non financières et sur la diversité publiées par certains émetteurs en 2018 (uniquement en anglais)
    Communiqué
  • 10 janvier 2019 Enforcement de l’information financière 2018 publiée par les émetteurs soumis à la Loi Transparence (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 15 décembre 2017 Enforcement de l’information financière 2017 publiée par les émetteurs soumis à la Loi Transparence (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 03 août 2017 Conclusions de la CSSF concernant les Orientations de l’AEMF (ESMA) relatives aux indicateurs alternatifs de performance (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 22 décembre 2016 Respect par les émetteurs des Orientations de l’AEMF (ESMA) relatives aux indicateurs alternatifs de performance et de la circulaire CSSF 16/636 (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 24 juin 2016 Orientations de l’AEMF (ESMA) relatives aux indicateurs alternatifs de performance : nouvelle circulaire CSSF 16/636 (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse
  • 11 janvier 2016 Contrôle de l’information financière 2015 publiée par les émetteurs soumis à la Loi Transparence (uniquement en anglais)
    Communiqué de presse

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Dernière mise à jour : 04 mai 2020